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中美酝酿资本战慎防汇市大波动

2019 年 11 月 20 日上午 3:09

由于中国每年在货物贸易上享有巨额顺差，使经常帐长期有盈馀，更于2007年达顶峰，曾占国内生产总值(GDP)近一成，中国将盈余购买美债，美国则以发债来催谷经济，一直是互利举措。惟美国总统特朗普上台后，使中国贸易顺差大减，经常帐盈馀占GDP比例亦于去年缩至约0.4%，即能买美债的资金骤减。

美国联储局自7月起连续减息3次，未来再降的机会仍高，使持有美债回报愈显微薄，恰巧中国自7月起，连续3个月减持，总额降至1.1万亿美元边缘，为2017年5月以来最低。中美贸易争拗至今仍未找到圆满和解方案，战线早已扩至科技等层面，一场以金融挂帅的资本战恐在所难免，实须慎防汇市大波动！

在去年中美贸易战开打之初，市场警告中国可大举抛售美债报复，扰乱利率秩序，视之为“金融核武”。不过，由于这是玉石俱焚，不能轻率行动，加上贸易战令美元净流入中国骤减，即所谓经常帐盈余急降，使抛售与否显得投鼠忌器。

由于中国每年在货物贸易上享有巨额顺差，使经常帐长期有盈馀，更于2007年达顶峰，曾占国内生产总值(GDP)近一成，中国将盈余购买美债，美国则以发债来催谷经济，一直是互利举措。惟美国总统特朗普上台后，使中国贸易顺差大减，经常帐盈余占GDP比例亦于去年缩至约0.4%，即能买美债的资金骤减。

中国若要在贸易顺差减少下保住经常帐盈余，就要实现外汇收入多元化。以日本经验，旅游、知识产权收费，以及国际投资回报，是吸引外汇的三大支柱。惟相比之下，中国旅游赤字相当大，因国民喜欢境外消费，远较外国人入境花费更多；中国虽拥有大量国际投资，但回报却是负数；知识产权收费就更难，例如属于科技核心的全球首15位半导体企业中，没有一家来自中国。换言之，中国除了开放市场外，短期内实难找到增加外汇收入的方法。