中國截至1月底的外匯儲備餘額跌破3萬億美元，創近六年新低，這將使中國央行試圖在不引發流動性吃緊局面情況下遏制資產泡沫的難度加大。
中國央行周二公布，中國1月末的外匯儲備規模較前月下降123.1億美元，至2.998萬億美元。這一降幅較之前幾個月收窄，但接受《華爾街日報》(The Wall Street Journal)調查的經濟學家此前預計的降幅只有10億美元，理由是近來中國政府加強了對資本外流的管控。
中國外匯儲備降幅大於預期，凸顯出資本外流壓力持續。浙江省一家本地銀行反洗錢部門負責人邵學前（音）感受到了這一點。他說，過年黃金周期間，所有親戚都在詢問他如何把資金轉移出去購買海外房產。
中國國家外匯管理局淡化了外匯儲備失守3萬億美元整數關口的意義。外管局稱，中國外匯儲備依然充裕，將繼續為人民幣提供支持。在1月末外匯儲備數據公布后，人民幣兌美元下跌。
資本持續外流對中國央行兼顧抑泡沫和保增長這一對相互矛盾的目標的能力形成挑戰。一方面，央行需要收緊市場流動性，以防止債市等市場的過度借貸，債市是增長乏力的中國經濟中最新一個表現火爆的金融領域。另一方面，資金流出中國意味著可供銀行放貸的現金減少，銀行不得不請求央行注入更多流動性。
最近，央行採取的戰略是，拉高金融機構的短期借款成本，以抑制金融市場的泡沫，而將用於銀行貸款定價的基準政策利率維持不變。與此同時，央行並未下調金融機構的存款準備金率，因為擔心降准可能進一步令人民幣承壓，加劇資產泡沫。
不過，經濟學家和分析人士警告稱，隨著資本外流已在吸走中國的資金，更嚴格的貨幣政策可能引發現金危機。
法國巴黎投資(BNP Paribas Investment Partners)研究中國問題的經濟學家羅念慈(Chi Lo)稱，中國的經濟增長尚未強勁到可使貨幣政策轉向緊縮的程度。法國巴黎投資是法國巴黎銀行(BNP Paribas)旗下資產管理公司。
通過提高銀行、券商等金融機構相互拆借的成本，中國央行希望促使大型債券投資者解除他們的槓桿頭寸，從而遏制在2015年市場崩盤前中國股市出現的那種過熱局面。央行此舉與中國政府抵禦金融風險的今年首要經濟工作任務相符。
央行官員表示無需擔憂近期市場利率上升標志著信貸緊縮周期的開始，稱利率上升是市場力量和央行減少流動性注入共同作用的結果。官員們承認有必要消除債券和房地產等一系列市場上的泡沫，但強調中國的貨幣政策立場仍保持中性。
但經濟學家認為，如果央行在流動性水平已降低之際繼續推高市場利率，將不可避免地會轉化為企業、消費者等群體的融資成本上漲。
瑞銀集團(UBS Group AG)經濟學家表示，中國的高債務水平會令決策者對利率上升的容忍度有限，因為利率上升將使得償債難度加大。他們估計，截至去年年底中國債務水平與國內生產總值(GDP)之比已達到277%。但這些經濟學家稱，中國政府遏制泡沫的意願可能會使市場利率在今年全年保持高位。
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