分類: 每日頭條

有趣的中國:中產拚命買房 高端人士已慢慢撤了

瑞士信貸董事總經理、亞洲區首席學家陶冬博士在第六屆金融衍生品風險管理春季論壇上指出,近期中國貸款量與當年「四萬億」有一拼,但民營企業沒有響應,這是因為流動性擴張未傳導到實體經濟——貨幣的乘數效應快速下滑,錢實際上去了房地產,流動性拉動了房價。

與此同時,2015年地方政府的槓桿下來了,但居民的槓桿率上升了。2014年到15年從36%升到40%。2016年的數字估計會超過50%。老百姓的高儲蓄被引了出來,這是維穩的需要也是買的必然結果。

去年很有趣的事情,就是中產階級拚命在子,但高端、高凈值財富的人中間有不少開始慢慢的撤了。

瑞士信貸董事總經理、亞洲首席經濟學家陶冬

以下為演講要點:

1、「三個P」拉動經濟反彈:Property(房地產)、PPP(政府與社會資本合作)、PPI(生產者物價指數),而PPP是真正拉動經濟的源頭。

2、「房子是用來住的」這句話是對過去10年房地產拉動經濟的政策、通過流動性推動資產價格上行的糾正,因為房地產金融屬性已超過了物理屬性。

3、中國房地產價值占250%,這個數字並沒有包括土地拍出去到建房、或者已經開始建的項目價值,中國是住房價值與國家GDP佔比自全世界有記載以來最高的。

4、原材料這一輪上漲是「中游拉動」,主要推動力不是終端需求,而是期貨市場。中國CPI會比想象中上升快,上半年GDP增速可能比李克強兩會提出的目標更快。

5、金融危機之後,中國每年以美元計價的貨幣發行量年增長16%,增長6%,日本和歐洲動蕩QE結束后等於沒發錢,按照這個速度,中國不出幾年就可把世界買下來。

6、近期中國貸款量與當年「四萬億」有一拼,只是這次顯得低調。上次政府登高一呼,民營企業揭竿而起,但這次民營企業沒有。這是流動性擴張未傳導到實體經濟——貨幣的乘數效應快速下滑,錢實際上去了房地產市場,流動性拉動了房價。

7、你用任何理性的眼光去看這個房價,無論你從供需關係看還是從庫存看,無論看人口結構還是看可承受力,中國房地產好像都是泡沫,但是你用任何這種方法去分析,你就錯了。因為我們頭上的那片瓦不是給你住的,是給你炒的。他的金融屬性、他的投資產品屬性超出了他的居住屬性,他的物理屬性,這就是中國的房地產市場。

8、美聯儲過去兩年「光說不做」,但美國通貨膨脹迅速攀升,工資、租金和醫療成本都在大幅攀升,耶倫已等不及特朗普「葫蘆里賣什麼葯」,就在3月份加息了。

9、美聯儲貨幣政策已從過去兩年的「光說不做」悄悄轉向「只做不說」。

10、2017年是能源供需再次逆轉之年,特朗普與普京走到了一起,美元用石油打壓俄羅斯的政策消失了。此外,沙特老國王去世,新國王用沙特阿美上市趁機撈一筆。

11、今年,全球經濟顯著的不同是財政擴張的開始:由於流動性陷阱,貨幣政策對於資產價格影響力遠遠大於對實體經濟的影響。但特朗普上台後捨棄貨幣擴張,而是用財政擴大拉動經濟,這對經濟刺激效果會好過QE,這就是美股一漲再漲的原因。

12、美國出了特朗普后,歐洲也會出現「特朗普」,特朗普離開白宮后還會有新的「特朗普」,這是一個全球化的逆轉,長周期的問題

13、特朗普已從體制外走到體制內,在與共和黨內部協調、國會鬥爭以及民意配合併沒有進展。而市場卻給出了驚人的耐心,一次又一次等待特朗普給出財政政策細節。

14、歐洲和日本暫時看不到太多內生性通脹,他們的通脹基本靠能源進口價格,所以歐洲日本希望上半年能穩一穩,等下半年能源價格基數穩定,就不需要用貨幣政策了。

15、歐洲央行已把「街面」上的國債幾乎買完了,繼續貨幣寬鬆的彈藥已經非常少了。

16、數據來看,2015年地方政府的槓桿下來了,但同時居民的槓桿率上升了。2014年到15年從36%升到40%。我們在整理2016年的數字,估計這個會超過50%。

17、換而言之,最近這段時間經濟的穩定和防風險,一個重要原因是老百姓的高儲蓄被引了出來,給我們這個高槓桿的要爆炸的鍋子上面不斷的澆水,這是維穩的需要也是咱們想買房子的必然結果。

18、去年很有趣的事情,就是中產階級拚命在買房子,但高端、高凈值財富的人中間有不少開始慢慢的撤了。

19、我們到哪兒出去旅遊,覺得外國的東西特別便宜,企業到外面併購去,覺得外面的資產真便宜。這就是中國在國際市場的購買力。為什麼會出現這個現象。

20、數據顯示,中國的貨幣發行快速增長,美國貨幣發行增速也上漲,但是比起中國來講還是小巫見大巫。金融危機之後,中國穩健的貨幣政策下面每年以美元計算的貨幣發行年增長16%,美國半天QE每年的增長是6%。

21、如果按照這個速度往上走,這個局面不改變的話,不出幾年,中國可以把世界買下來。

22、如何才能重新讓世界回歸到一個可持續的平衡,要不就是其他國家貨幣發行快速增長,但這兩年大家都在忙著說加息、通貨膨脹的時候,估計暫時概率不大。

第二個可能性,中國貨幣發行量降下來,這個可能需要降到2%或者0%,但這個對社會的震蕩對於經濟的震蕩會特別大,相信大家會都覺得沒啥可能性。

第三個可能性,對貨幣發行的程式咱們叫匯率做一個調整,我個人認為今年人民幣匯率出現大的貶值的機會極小,無論是國內的環境還是國外的環境,都需要人民幣相對穩定的這麼一個狀態,但是中期來看,從全球觀點來看,中國的匯率的確有需要做出一次再均衡。

來源:智谷趨勢

喜歡、支持,請轉發分享↓
贊助商鏈接