來源: 博客 作者: 易憲容
在年初，香港股市早就流傳著「逢七必災」傳言。因為，從歷史上來看，從1987年，1997年及2007年，香港股市不約而同地同時發生或醞釀發生股災。在30年前的10月19日，全球股市正在上演一場驚心動魄的股災，而香港市場更是這場股災的暴風眼。也正是市場有這種傳言及心理，今年10月19日香港恒生指數下午後也出現突然暴跌，一度曾暴跌超過600點，全日收報28159點，下跌552點，創下2016年11月以來最大單日跌幅。還好，歐美股市在當天開市后，儘管也出現下跌，但跌幅則是很小。德國、英國、法國股市跌幅約在0.47-0.29%之間，美國道瓊斯指數開市后中也一度重挫122點（或0.5%），但最後當天還是上漲了5點，報收23163點。香港的股市大跌並沒有引發全球10月19日的股災，這是萬幸。但1987年10月19日香港股災的發生是值得回顧及反思，這對如何發展中國的股市具有非常重要的意義。
回顧歷史，1987年10月19日，全球市場正在引發一場驚心動魄的股災，而香港則是這場股災的暴風眼。因為，從當時全球股市的背景來看，與當前全球股市在上漲，股市指數不斷創新高，市場完全沉浸在一片歡樂情緒之中。也在是1987年前9個月，香港的恒生指數上漲達到了50%以上，比2017年前9個月上漲30%還要誇張。也正是股市投資者都處於極度亢奮，期待香港恒生指數將突破4000點關口之際，沒有人會想到一場歷史上最大規模的股災隨之而來。
先是1987年10月16日（星期五）美國道瓊斯指數當天突然大幅暴跌近半成，從而引發的負向影響則是一發不可收拾。10月19日（星期一）開市，亞洲股市延續了上一周美國股市的跌勢，開市后出現了恐慌性的拋售。當前香港恒生指數暴跌420點，跌幅達11%。隨後英國倫敦股市及美國股市開市之後，也隨著亞洲股市暴跌，當天美國道瓊斯指數下跌了508點，跌幅近23%；美國標準普爾500指數也暴跌了20%以上。如果以當前美國道瓊斯股市指數的水平來計算，美國道瓊斯指數相當於下跌超過了5200點。這就是歷史上所稱的美國股市的「黑色星期一」。
在香港股市1987年10月20日開市之前，香港聯交所召開緊急會議，並在香港財政司批准下，宣布停市4日。但是，香港股市停止交易4天，並沒有阻止香港恒生指數繼續下跌。10月26日香港股市重新開市，香港恒生指數更是當天暴跌達1120.7點，跌幅達33.33%，是有史以來最大單日跌幅。香港政府不得不動用外匯基金來支持期貨市場免於崩潰。1987年10月，香港恒生指數全月累計下跌了45.8%。世界各國的股市出現了大跌暴跌。比如英國股市累計下跌了26.4%；紐約股市累計下跌了22.6%；澳大利亞股市累計下跌了41.8%。對於當時股市暴跌的原因，後來有不少研究，得出的結論卻是眾說紛紜。不過，有一點是有共識的，就是很大程度上與市場過度樂觀情緒、投資者過度亢奮過度投資炒作推高股價有關。
更為重要的是，這場全球股災不僅對香港市場造成了深遠的影響，也應該是後來所發生的幾場金融危機先兆。香港股災之後，港英政府其後委任戴維森（Ian Hay Davison）撰寫報告書，徹底改革香港的證券市場。香港的證監會、交易所、中央結算銀行等也在這個時期成立。同時，香港股市暴跌也讓不少投資者傾家蕩產，一輩子無法翻身。
可以說，1987年香港股市的暴跌所產生的深遠的影響，應該對國人會有不少啟示。就如中國股市2007年及2015年股市暴跌一樣，任何股市的暴漲或過度繁榮，很大程度上都是與投資者過度樂觀的情緒，與投資者亢奮有關。在這種情況下，是可以吸引更多的公司上市，是可讓一些公司融資到低成本的資金，但是這些上市公司獲得這些成本低的資金之後，並不會增加更多的實體投資，而可能會讓這些資金進一步推高股市價格，從而讓股市的泡沫越吹大，甚至於正在吹大的股市泡沫不等到破滅是不會罷休的。當前全球不少國家的股市就是如此。而股市的泡沫一旦破滅，想恢復市場之信心是難上之難。所以，當前中國股市之所以很難走好，與實體經濟如何多少關係，與上市公司的質量好壞沒有多少關係，而是在於2015年中國股市泡沫破滅之後，其信心並沒有恢復。在這種情況下，無論市場如何叫嚷中國經濟出現新周期，但能夠起到作用是十分有限的。如果中國股市的大躍進發展，其結果早就擺在那裡。