今年上半年中國經濟表現為亮眼，6.9%的增速超過很多人預期。在高盛看來，貨幣政策傾向收緊之際，中國經濟能有如此成績，擴張性的財政是重要原因之一。
倘若「中性」貨幣政策維持不變，財政政策能否保持同等水平將成為判斷明年經濟發展的重要依據。因此兩個問題至關重要：1，政策是否能夠像過去那樣保持強勁？2，如果不能，財政政策將減弱到什麼程度？
高盛分析師李真男、宋宇等在最近的報告中提到，財政存款在短期內不會對預算內財政政策構成制約。影響更大的可能是預算外的財政政策，這方面主要受到基建投資的推動。
高盛稱，基建投資在2016年底前受益於寬鬆的貨幣政策環境，而銀行間利率上升可能推動基建投資增長顯著放緩。
自去年四季度以來，銀行間利率已上升約1個百分點，這可能對基建投資增長產生影響。假設利率維持在當前水平，在其他因素等同條件下，2018年實際基建投資增速將較2017年放緩3個百分點。
除此之外，隨著房價調整，地價漲勢也顯著放緩，這可能通過「財政減速器」效應影響基建投資。
我們預計明年在未推出新的調控措施的情況下，房價增速將放緩至零，並對地價構成進一步壓力。我們預計2018年地價增速可能進一步放緩約8個百分點，至同比10%的水平。
按照地價上升1個百分點將推動一年後基建投資平均增加約0.3個百分點，我們估算地價增長減速可能推動次年地基建投資增長放緩約2個百分點。
總體而言，高盛總結認為，2018年財政政策的支持力度將有所減弱，這主要是因為政府出於金融穩定的擔憂為貨幣政策設定底線並對房地產行業實施監管，二者的共同作用可能致使基建投資增長放緩5個百分點、預算外財政脈衝減弱約0.7個百分點。
來源：華爾街見聞