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中國經濟有多糟糕？中國股市現已進入熊市

2023 年 6 月 3 日上午 4:54

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摘要：今年早些時候出現的一波行情是源於投資者押注動態清零取消后的經濟反彈。但這波上漲並沒有持續。中國經濟復甦陷入停滯是股市人氣降溫的一個原因。隨著近期經濟指標弱於預期，投資者對中國經濟復甦越發悲觀。

中國股市重回熊市。

今年早些時候，中國股市出現了一波行情，投資者押注政府取消嚴格的新冠動態清零政策后的經濟反彈。這項政策曾對主要城市實施封控，拖累了經濟活動。但這波上漲並沒有持續。

中國股市現在正在下挫，受累于對該國經濟復甦日益悲觀的情緒。官方數據反映的經濟情況充其量是喜憂參半，零售銷售、工廠生產和固定資產投資最近都弱於經濟學家的預期。

日興資產管理有限公司(Nikko Asset Management)亞洲股票高級基金經理Eric Khaw說：「我認為很多投資者實際上錯在低估了新冠疫情的傷疤效應。」他說：「目前，恐慌似乎主導著市場情緒。」

MSCI明晟中國指數上周跌入熊市，此前較1月份高點下跌超過五分之一。該指數是衡量中國股票的一個廣泛指標。香港和中國大陸的股指也出現下挫。周三，香港恒生指數下跌1.9%，今年累計跌幅7.8%。

中國的滬深300指數收盤下跌1%，今年累計跌幅1.9%。該指數由在上海或深圳上市的市值靠前的公司組成。

中國政府去年11月採取措施提振低迷的房地產行業，並在次月突然放棄了動態清零防疫政策。隨之而來的股市飆升一直持續到1月底，促使超過20億美元的資金流入購買中國股票的美國基金。

中國互聯網巨頭阿里巴巴集團控股有限公司(Alibaba Group Holding Limited,9988.HK,簡稱：阿里巴巴)、騰訊控股有限公司(Tencent Holdings Ltd.,0700.HK,簡稱﹕騰訊)和京東集團股份有限公司(JD.com, Inc.,9618.HK)等公司是動態清零政策結束後市場反彈的受益者。在中國政府今年1月暗示將結束對互聯網平台連續多年的整頓后，這些公司在政策方面的擔憂減少了。

但這些公司的高管已經對復甦的速度表示懷疑。阿里巴巴首席執行官張勇(Daniel Zhang)今年5月表示，消費信心和消費能力仍需獲得動能。京東首席財務官許冉(Sandy Xu)最近表示，中國消費者可能仍會保持謹慎，特別是在大件商品支出上。該公司計劃在即將到來的購物節上提供14億美元的折扣來促進銷售。阿里巴巴股價今年累計下跌9.7%。京東在香港上市的股票已經累計下跌43%，並在周三收於該公司2020年第二上市以來的最低水平。此前該公司已經在美國上市。

一些投資者還擔心中國海內外的政治局勢。2月份中美關係進一步惡化，當時美國方面擊落了他們所說的一個中國偵察氣球。花旗(Citi)分析師在5月30日的一份報告中寫道，中國對國家安全的關注將使中國政府的政策對增長不那麼友好。

Janus Henderson Investments亞洲股息收入策略基金經理Sat Duhra說，儘管中國政府似乎已經結束了對科技行業的整頓，但投資者仍然擔心政府可能會對其他公司採取行動。

Duhra說：「他們在沒有向市場發出警告的情況下出台了一個又一個法規，如果你是一個商業投資者，當你看到這類事情發生時，你會失去信心。」

除此之外，中國國企的股票最近也表現不佳。隨著投資者押注政府政策將惠及中國國企，追蹤香港上市中國國企股票表現的恆生中國國有企業指數(Hang Seng China Central State-Owned Enterprises index)在5月初達到一個頂峰。但自那時以來到本周三，該指數已經下跌10%。

一些投資者找到了在不進入中國股市的情況下押注中國經濟的方法，轉投奢侈品製造商和其他面向中國消費者的公司的股票。中國政府已為今年設定了5%的經濟增長目標。以中國的標準來看，這是一個保守的數字，但大大高於大多數其他大型經濟體的預期增長率。