輝達(Nvidia)執行長黃仁勛登上最新一期「經濟學人」(the Economist)封面，享受明星般待遇。但一些投資人擔心，莫非「封面魔咒」又將應驗?所謂「封面魔咒」，指的是某位人物、某個球隊或某家公司成為財經雜誌封面人物，而這往往是行情觸頂的前兆。
輝達(Nvidia)執行長黃仁勛登上最新一期「經濟學人」(the Economist)封面，享受明星般待遇。但一些投資人擔心，莫非「封面魔咒」又將應驗?
所謂「封面魔咒」，指的是某位人物、某個球隊或某家公司成為財經雜誌封面人物，而這往往是行情觸頂的前兆。
MarketWatch報道，倫敦研究公司Longview Economics首席市場策略師華特林或許不信這一套，但他日前也示警，擔心未來一到四個月內，美股可能湧現賣壓，並舉出下列六個警訊。
一、首先是技術價格行為問題。他說：「近幾周的價格行為很差。繼8月初突破(標普500指數5月至7月橫盤區間)之後，買盤就後繼乏力。」華特林是在標普500指數周四收漲1.1%之前發表評論，但他的觀察依然適用，因為美股尚未能向上突破8月中的高點。
二、機構投資人和大多數散戶投資人幾乎已持股滿檔。美銀(BofA)8月基金經理人調查顯示，機構投資人持有的現金已降到接近史上最低水位。而且美國散戶投資人協會(AAII)和嘉信理財(Charles Schwab)都表示，現金水位正位於或接近紀錄低點。華特林說：「股市這種疲乏，一部分反映那些投資人已經『鉚足全力』押注。」
三、美國公債殖利率近來勁揚，已壓縮股票估值，使債券相對於股票的吸引力增強，並使技術模型瀕臨「賣股/買債」的訊號。驅動債券賣壓的主要因素，除政府財政顧慮外，也反映對經濟成長強勁和通膨居高不下的預期，這兩個因素都與人工智慧(AI)股密切相關。
因此，華特林說：「如果股市拉回，通膨應會下滑、成長展望減弱，聯準會(Fed)也將避免升息。這些情境都會提高債券的吸引力。」加上基金經理人目前普遍「減碼」債券部位，可能強化「賣股、買債」的操作。
四、信用市場價格已顯得「飽和」。華特林舉例說，風險較高公司債所提供的溢價(投資人要求高於政府公債的額外收益)，已在本周降到史上最低水準附近。
與此同時，匯率波動性也位於史上最低水準。一項衡量六種主要交叉貨幣隱含波動率的指標，本周觸及6.7%，是數十年來最低。華特林說：「匯率波動低，通常是股市拉回的前兆。」
五、另一個顧慮是，以CBOE標普500成分股波動率指數(VIXEQ)衡量的「個股波動率」，和以CBOE波動率指數(即「恐慌指數」VIX)衡量的「標普500波動率」，最近走勢分歧。華特林說，VIXEQ若比VIX相對高很多，顯示在美股大盤平靜的表象下，個股價格行為卻受貪婪和恐懼兩股力量拉鋸而波動加劇。
華特林說：「這兩項指標差距大幅拉開時，往往是股票市場錯位(dislocation)的跡象，通常是即將拉回的訊號。」
六、最後一個顧慮是，美企盈餘展望也許最好也不過如此了。華特林指出，標普500成分股企業的預期盈餘年比增幅目前是36%，是史上第四高。更高的三個往例發生在：2021年6月達到42.8%，當時新冠疫情觸動科技業景氣大好;2010年5月時的37.2%，那時全球經濟從金融海嘯低谷復甦;以及1988年10月的47.2%，反映比較基期效應，因為是與1987年股市崩盤后的盈餘相比。
華特林說：「目前高達36%，這麼高的水準不太可能持久(尤其當前經濟情況不像前幾例那麼強)。」
基於以上的顧慮，Longview Economics對美股評價從「加碼」改為「中立」，並建議「加碼」債券。
來源：經濟日報