9月10日晚上，一條朋友圈，引爆了整個機器人領域的創投圈。
發朋友圈的人叫邵天蘭，本科畢業於清華大學，梅卡曼德的創始人。
梅卡曼德是一家機器人公司，9月1日剛在港交所掛牌，做的是機器人的」眼睛和大腦，以及手腦協調」方面的業務，即工業3D相機和AI軟體。
剛上市9天，邵天蘭就忍不住在朋友圈揭秘了機器人圈子、具身智能圈子的一些亂象和騙局。
他的核心觀點可以總結如下：一批沒有良心的機器人公司，為了順利上市圈錢，想盡辦法製造虛假收入。
更讓人絕望的是，這種造假會讓公司陷入惡性循環：今年撒了謊，明年就得撒更大的謊。正如邵天蘭所言，這會導致企業掉進」持續作假和失血」的漩渦，進而傷害到投資者。
到底是誰在造假？
評論區里，邵天蘭直接點名銀河通用。
到底是怎麼造假的？
核心邏輯很簡單，目前的人形機器人很笨，因為缺優質的訓練數據。缺數據怎麼辦？自己造。
機器人公司會去找地方政府談合作，主打一個「招商引資」。
然後雙方合資成立一家新公司，一般叫「XX數采公司、數據中心」，專門負責機器人數據採集業務。說白了就是機器人公司聯合地方政府，給自己造了一個「殼公司」。
暗藏玄機的地方在於出錢規則：地方政府出大頭，企業出小頭，甚至不出錢。經典比例是政府掏80%-90%，企業自掏10%-20%，或者用技術、品牌占乾股。
比如項目總投資1個億，地方政府打9000萬進去，企業只出1000萬，這家新公司就落地了，賬上的錢絕大部分是地方政府的財政資金。
第二步，經典左手倒右手，刷出天價營收
這個新成立的殼公司，想要給機器人採集數據，那自己怎麼著也得買幾十個、上百個機器人，沒毛病吧？
於是這個殼公司（數據採集公司），順理成章地向母公司（人形機器人公司）下訂單，採購大批量的機器人本體。
人形機器人可不便宜，一單通常就是幾千萬，甚至上億。
到這一步，最關鍵的「注水效果」就出來了：母公司的賬上，多了一筆幾千萬的機器人「銷售收入」，有合同、有發票、有銀行回款，財報上營收暴漲，數據華麗；
但這筆錢的源頭，其實就是地方政府剛才投進殼公司的錢：相當於政府的錢，繞了一圈，變成了機器人公司的「賣貨收入」。
第三步，右手再倒左手，形成「騙局」閉環
殼公司（數據採集公司）買了母公司（人形機器人公司）的機器人，總得產出點東西吧？於是殼公司便招聘員工，利用買來的機器人去採集真實工作場景的數據。
數據采完之後，母公司再出面，把這些數據「買回去」，用來訓練AI演算法。
這一步就是為了把整套邏輯圓回來，讓殼公司看起來也有收入、有完整業務鏈，而不是純純的提款機。
但回購價格通常很低，只是走個形式。核心目的已經在第二步達成了：創業的機器人公司已經拿到了大額營收。
話又說回來了，有合同、有流水、有業務、有地方政府支持，為什麼還算「虛增營收」？為什麼邵天蘭將這種模式稱為「造假」？核心問題在於：賣方是創業公司自己，買方也是創業公司自己，但錢幾乎全都來自於地方政府，而非獨立的第三方客戶。
而且企業只出了10%-20%的錢，甚至可能沒出錢，就換來了全額的營收，槓桿率極高。
為什麼非得造假？二級市場一級化，坑慘投資者
想要知道為什麼造假，先得知道人形機器人都賣哪去了。
IDC把2025年人形機器人的去處拆成六塊，佔比最高的是文娛商演，36.8%。
其次是科研教育、數據採集（本文主角）、導覽導購。
理論上來說，這些類別都不算是真正幹活的場景（導覽導購其實跟機器人技術也沒太大關係）：人形機器人想要實現大規模銷售，必須走進工廠和家庭。
但是，「工業製造+其他」兩個類別，佔比一共也才10%。
另外從銷量上來看，人形機器人的市場確實太小了。
IDC數據顯示：2025年全球人形機器人出貨量接近1.8萬台，同比增長508%，漲勢喜人；
但是市場總規模只有4.4億美元，摺合人民幣30億出頭。
30億人民幣看起來挺多，但是別忘了，宇樹科技一家公司的市值就有2000億。
換句話說，按照目前的數據，把全球所有人形機器人的業務都交給宇樹來做，也要連續做將近70年，才能把宇樹的市值賺出來。
有意思的是，雖然2025年全年，人形機器人的市場只有30億人民幣，但是僅僅2026年上半年，國內具身智能賽道融資總金額就已經超過了900億元。
半年對比全年，就已經是30倍的差距了。這麼多錢，有幾個CEO看見了能不眼紅？
錢很多，但市場又沒那麼大。因此，為了藉著機器人的熱度撈一筆快錢，數據造假衝刺IPO成了自然而然的選擇。
邵天蘭直接用「二級市場一級化」來形容這種亂象，並指出「這種高風險、商業模式未得到充分驗證的企業提前進入公開市場的現象」完全是急功近利的表現。
需要注意的是，目前銀河通用並沒有直接回應邵天蘭提出的尖銳問題，只是回復說「不想打口水戰，不想被噪音干擾」，同時對於網上的一些謠言直接進行了報警處理。
不過報警並不是針對邵天蘭的。
說到銀河通用，就不得不提一下它在春晚上的老朋友，宇樹科技。
事實上，春晚之外，它倆的關係也是難解難分。
銀河通用主打的投資敘事是「重大腦，輕本體」。換句話說，他們主要想做的是人形機器人的腦子。
身體怎麼辦？直接買宇樹科技的唄。
數據顯示，銀河通用的機器人大多採購于宇樹科技，僅2025年，銀河通用就為宇樹科技貢獻了1800多萬元的銷售額，是宇樹的大客戶之一。
宇樹日子也不好過啊。
上市還不到半個月，股價已經跌去一半多，峰值是驚人的1100元，9月14日收盤只剩下了470元。
前些天，網紅經濟學家付鵬表示，宇樹的研發費用比養豬的牧原股份還低。
還有網友調侃，宇樹2025年的研發費用（1.45億元），跟賣衣服的中國利郎（1.36億元）、比音勒芬（1.38億元）差不多。
有網友說這個對比不科學，畢竟牧原一年收入1441億元，中國利郎一年收入40.7億元，比音勒芬一年收入43.14億元，而宇樹2025年的收入只有17億元，研發費用低其實很正常。
於是我們做了一張更客觀的對比圖，只和同行比，發現同行也打不過！
更有意思的是，今年上半年，宇樹賣得更多了，收入同比增長48.54%；可剔除股份支付等一次性因素后，真正更能反映主業賺錢能力的「扣非凈利潤」，反而下降了19.34%。
換句話說，生意越做越大，利潤卻沒有跟著漲起來。
還有個事很奇怪，也很矛盾：宇樹身為一家機器人公司，46%的資產居然是現金和理財！難道錢多到花不出去嗎？
截至2026年6月底，宇樹總資產約38.45億元。
其中，貨幣資金約14.92億元，交易性金融資產約2.82億元，後者主要就是銀行理財。兩項加起來約17.75億元，佔總資產46.15%。
這些現金和理財的數額，已經遠遠超過了研發費用。按照2025年的全年研發費用計算，宇樹手裡的現金和理財，夠全公司搞12年研發。
真的很奇怪，這些錢難道不能拿去搞研發嗎？如此關鍵的發展階段，為什麼研發強度這麼低？
說句公道話，其實宇樹的研發強度已經慢慢上來了：僅2026年上半年的研發費用，就已經達到了1.36億元，幾乎追平2025全年（1.45億元）。
但和目前的「人形機器人二哥」優必選相比，宇樹的研發費用仍然落後一大截。
可是優必選的股價只有約68元，市值也才340億人民幣；但研發強度、研發費用遠遠落後的宇樹，股價腰斬后仍舊高達470元，市值仍舊高達1900億人民幣。
宇樹本身業務和技術其實沒啥毛病，問題在於，到底誰把股價炒成這樣的？
答案或許就藏在邵天蘭那句話里：機器人領域，二級市場正在一級化，普通投資者正面臨著本不屬於自己的風險。
來源：財經狐頭條