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中国进入大还债时代

2023 年 6 月 13 日上午 8:50

国际清算银行数据显示，去年9月中国非金融部门信贷总额达49.9兆美元，债务占国内生产总值（GDP）比例达295%，高于美国的257%、欧元区的258%，其中，家庭、民企与地方政府债务占总体债务多数，今年中国经济前景不稳定，许多个人与企业专注还债，不愿投资，此趋势恐拖累经济增速。

《华尔街日报》报道，中国原本希望防疫解封后的消费热潮能推动今年经济成长，但今年初的消费动能未能持续，人们并没有继续大手笔花钱。尽管利率偏低，但许多人急于提前还房贷。任职金融业的李姓女子说，减少债务让她较有安全感，她说，“经济情势不稳定，万一明天失业了怎么办”？

加州钟楼集团（Clocktower Group）首席策略师巴比克（Marko Papic）指出，中国家庭债务占可支配收入比例已接近110%，正迅速逼近2008年全球金融危机前后的美国家庭债务水准，他说，“当消费者努力降杠杆时，再多降息也无法改变他们的行为”。

除了消费者，中国企业也不愿承担更多风险。数据显示，今年前4月，民间投资年增仅0.4%，2019年同期为5.5%。

报道说，曾经大手笔从地方政府拿地的房地产开发商已大幅缩手，房地产研究机构“中国指数研究院”（China Index Academy）数据显示，今年前5月，300座城市的土地销售面积年减26%。该机构补充，多数民营开发商选择还债而非进行新投资。

法国兴业银行经济学家警告，中国决策者须通过重组更多债务，或给予家庭直接收入支持，以提振消费，否则中国恐落入即使0利率，也无法刺激增长的陷阱中。

一些分析师认为，中国政府将容忍增长放缓，因自2016年以来中国一直推动去杠杆措施。研究资讯公司龙洲经讯创始合伙人葛艺豪（Arthur Kroeber）说，“政策的倾向仍将是尽可能压低杠杆，即使这样将导致经济增速下降”。他估计，未来10年中国基础增长率恐降至2%至4%；过去10年为6.2%，在此之前10年为10.6%。