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中國進入大還債時代

2023 年 6 月 13 日上午 8:50

國際清算銀行數據顯示，去年9月中國非金融部門信貸總額達49.9兆美元，債務佔國內生產總值（GDP）比例達295%，高於美國的257%、歐元區的258%，其中，家庭、民企與地方政府債務佔總體債務多數，今年中國經濟前景不穩定，許多個人與企業專註還債，不願投資，此趨勢恐拖累經濟增速。

《華爾街日報》報道，中國原本希望防疫解封后的消費熱潮能推動今年經濟成長，但今年初的消費動能未能持續，人們並沒有繼續大手筆花錢。儘管利率偏低，但許多人急於提前還房貸。任職金融業的李姓女子說，減少債務讓她較有安全感，她說，「經濟情勢不穩定，萬一明天失業了怎麼辦」？

加州鐘樓集團（Clocktower Group）首席策略師巴比克（Marko Papic）指出，中國家庭債務占可支配收入比例已接近110%，正迅速逼近2008年全球金融危機前後的美國家庭債務水準，他說，「當消費者努力降槓桿時，再多降息也無法改變他們的行為」。

除了消費者，中國企業也不願承擔更多風險。數據顯示，今年前4月，民間投資年增僅0.4%，2019年同期為5.5%。

報道說，曾經大手筆從地方政府拿地的房地產開發商已大幅縮手，房地產研究機構「中國指數研究院」（China Index Academy）數據顯示，今年前5月，300座城市的土地銷售面積年減26%。該機構補充，多數民營開發商選擇還債而非進行新投資。

法國興業銀行經濟學家警告，中國決策者須通過重組更多債務，或給予家庭直接收入支持，以提振消費，否則中國恐落入即使0利率，也無法刺激增長的陷阱中。

一些分析師認為，中國政府將容忍增長放緩，因自2016年以來中國一直推動去槓桿措施。研究資訊公司龍洲經訊創始合伙人葛藝豪（Arthur Kroeber）說，「政策的傾向仍將是儘可能壓低槓桿，即使這樣將導致經濟增速下降」。他估計，未來10年中國基礎增長率恐降至2%至4%；過去10年為6.2%，在此之前10年為10.6%。