作者： 易改
Paul Atkins在被川普政府提名为美国证监会（SEC）主席后，不得不披露他的资产与投资。
从有限的披露资料中，我们发现了他和妻子持有的54份人寿保单的特殊资产配置和金融投资策略。
Paul Atkins夫妻在人寿保险的资产，是54份保单，当前合计其资产价值为$600万美元左右。
Paul Atkins在提名听证会上明确表示，其它投资包括数字货币，基金都可以退出，人寿保单没有退出的打算。
这让许多看客很费解，一个人寿保险，为什么要做这么多？究竟他投资了什么保单？保险了多少？收益多少？甚至会有什么隐情？为什么就任SEC主席这样的职位也不言放弃？
别说$600万只是退出投资，要是在中国，以证监会主席职位进行交换，即便纯付出$600万的代价，也是一笔稳赚不赔的大买卖。笔者曾经有过交集的时任中国证监会主席项俊波在位时，其收益就远远大于$600万美元，可惜最终额外付出了入狱11年的惨痛代价。
首先要明确的是，Paul Atkins披露的和妻子所持54份保单的$600万，是指其保单当期的现金价值。
保单中的现金值（Cash value）只是可以窥探人寿保险价值的表象要素之一，其背后涉及到的保费（Premium）、保额（Insurance risk）、面值（Face value or Death benefit）及投资策略（investment strategy）以及保单的潜在价值，均需要对其概念及相互的逻辑关系有清晰的理解和认知。
对人寿保险有足够认知并积极应用的人，才可以进行恰到好处的配置，并产生预期的投资效果。
Paul Atkins不是普通金融投资者，所持54份人寿保单，$600万现金值背后的保费、保额、面值及相应的投资策略是值得投资者探究和参考的。
笔者揣摩，Paul的保单，能够实现如此现金值（Cash value）积累，应该大部分保单都已经瓜熟蒂落，即他在早期做了最优化配置，实现了保费（Premium）的最早最多支付（Seven Pay）即所谓Maxim funding，其保额在保单面额中的比例已经非常低，即现金值接近面额的状况。
这意味着，Paul Atkins的保单的持有成本已经可以忽略不计。没有了保险的成本，几乎全现金值的保单便成为实质上的投资账户，这种账户则继承了人寿保险的基因，可以以人寿保险账户之名，大行金融投资之实。
之所以以人寿保险之名进行投资，是因为有普通投资账户所无法具备的优势，概括为四个基本点：一是享受保单内投资增长不纳税的好处，而这些不纳税的增长收益，保单持有人却可以灵活提取，实现了投保者生前的流动性；
二是继续沿用保险公司为保单提供的投资策略如保本指数策略（IUL），股票基金选择（VUL），这些都是保险公司通过量化模型测试精选的衍生产品和指数基金。
三是身故赔付，受益人仍然不用缴纳收益所得税，保单可以实现简单、直接、高效的完美传承。
四是保单可以实现财产法律隔离，保单资产避免了进入法庭清算程序，避免债权追诉。这一点，也是部分高净值投资人特别看重的，人寿保险的边际效应。
如果因为监管和合规，Paul Atkins就任美国证监会（SEC）主席职务，利益冲突的原因，需要回避这一投资领域，他就不得不放弃这54份保单。按常规他放弃保单或者转让给他人，其所得变现可能就是这600万现金。
这种放弃和退出，除了缴纳投资收益所得税外，上述保单通过几十年培育和孵化，具备的四大基因优势就再也无法继承和恢复了。而这个损失，在下文的剖析中，大家看到的可能是数以亿计的投资收益。
对Paul Atkins的保单持有动机进行定性分析很简单，属于以小人之心度君子之腹，笔者并不擅长和乐于此道。
定量分析比较难，一是保单的具体信息属于个人隐私，无法获取；二是定量分析要有逻辑，需要有数据支持。所以，我算是绞尽脑汁，同时也寻求了华尔街精英的指点。
笔者通过一些渠道对Paul Atkins的资产进行了查询。客观地说，获取的信息非常有限，所以，只能提出一个哥德巴赫猜想，并进行推理论证。
让我们以一个专业人的视角来重建Paul的人寿保单投资模型，看看他是怎么样投资和优化配置的。
Paul Atkins出生于1958年，现年67岁。和妻子育有3个儿子。这是公开信息。
按常规，他和妻子应该从结婚生子开始购买人寿保单，他们陆续购买保单的高峰时期应该集中在三个孩子成年前后。这是对Paul Atkins人生不同纬度，财富积累，家庭责任的基本情景推测。
包括Paul夫妻双方的父母，他们家庭的直系亲属成员应该可以统计为9人，这九个家庭成员都可以成为Paul的人寿保险对象，而他们夫妻自己则作为保单持有人或者所有人，也可以互为受益人。
笔者猜想，大部分保单持有均在Paul Atkins50岁之前完成。至今，所有54份保单，相信他们大部分已经持有平均20年以上。
Paul是高端金融投资和理财专家，他对人寿保单的金融属性的理解应该高于常人，其应用会恰到好处甚至是收益最大化。他会使用人寿保单的Seven Pay进行最大化投资（Maxim funding）及Level保单面值与现金值平衡策略。这是笔者的认知和判断。
按这一思路，为演算方便，或迟或早，或老或少，或多或寡，我们把54份保单全部都集中在Paul Atkins一个人身上，统计在一份保单之中。
假设Paul Atkins47岁投保，20年到现在年届67岁，形成$600多万现金积累，其保单投资的保费、现金值、保额、面值就有迹可循了。
我们用大型保险公司Nationwide的测算工具Illustration进行演示，以20年前开始流行的人寿保险产品IUL为蓝本进行回测演算，可以得出的数据如下：
来源：积累财富解读人生
作者： 易改
如此操作，到今天20年，其保单形成$660多万现金值的积累，只是一个保守测算。
按人寿保险的逻辑，此时Paul Atkins保单的保额只剩下$100多万。即该保单的保险成本，保险公司只按$100多万计算。故，此时与保单初期的$750万保险成本已经相去甚远。
回测推演数据显示，保单生效后，如果出现意外，在20年内Paul（被保人）身故，哪怕保单生效后的第一天，他只缴纳了当年区区几千块钱（演算数据为$3751/月）的基本保费，他的受益人也会无条件获得保险公司$750万赔偿。
按资本市场的说法，此时的市盈率PE值达到了200倍。即便在Paul今天67岁时身故，$750万的赔付，也可以录得3倍的净收益回报。
这是人生的巨大不幸，但因为人寿保险，换来的是财务补偿的大幸。
从纯保险角度看，保险的牌局，是个0和游戏甚至负和游戏。在投保人与保险公司的博弈中，投保人不出现意外或者晚出现意外，财务上的不幸就是保费成本的支付。反过来说，如果做人寿保险，人生健康长寿，又会反噬财务的不幸。
按上述演示显示结果看，如果只做保险不做投资，20年Paul实际支付的保费成本为$3751月费x12个月x20年=$90万～保费。可是人还在，钱没了，保险公司是赢家，或者其他提前意外身故者成为了赢家。
Paul Atkins非常健康，有旺盛生命力，在该保险计划的支撑下，顽强地活在了现实中，走到了SEC主席的高光时刻。财务上，他因为投保$750万而支付了将近$90万的保费，绝对是一笔失败的买卖！
但是，Paul Atkins不是普通认知，他把人寿保险吃透了，发现它完全有机可乘，这就是它的投资功能。即上文已经列出的，人寿保险作为投资工具的四大优势。
所以，Paul Atkins的操盘就不同常人，事实上他不并只缴纳$90万保费，而是从开始就以每年最大投资额约$58.8万注入保单，连续五年注入累计约$260万，完成了其保单投资上限。
读者中应该有不少人寿保单持有者，希望看到你们有Paul Atkins的智慧，把人寿保险用好，用足，用科学。
也许你不是专家，如果你身边的理财专家脑子不够用，或者试图让你在保单中进行最少投资，或者因为你有钱而一昧让你放大保额或者面额，你就该警惕了。如果你的生命力旺盛，健康长寿，你迟早会发现，你被带到阴沟里去了。
这种骚操作，看起来你的保单便宜了，实则是一个永远无法填满的巨大的财务陷阱。除非你买了保单就去寻死！（注意，保险公司的保险合同明文约定，2年内自杀不予理赔—-笔者曾经试探过🧐）
可是，人哪有那么容易说死就可以死掉的？人寿保险公司可不是吃素的，全是百年老店，它有大数据精算系统。人的生死，一切计谋都在它的掌控之中。
我知道，一般经纪人不太会建议客户保单投资最大化，一是怕给客户压力，二是客户如果有钱，宁愿建议客户加大保额或者另买一份保单，因为业绩和佣金使然。按现有保险公司佣金制度，每份保单超过目标保费（Target Premium）的增加投入，其佣金是没有吸引力的，甚至是可以忽略不计的。
保险公司对经纪人的职业道德要求，把客户利益放在第一位，但他的佣金制度，明显摆在了职业道德的对立面。这是与人性为敌。
Paul Atkins的保险投入，很显然没有被保险经纪人的人性所忽悠，否则，这20年，他的$90万就打了水漂了。并且，如果他再活下去，要么他累计交的保费成本将远远大于$750万，要么他拒付保费，让这份保单随风而去（laps）……
明智的Paul Atkins，对$750万的保单做了最大投入，达到了$260万。减去20年的保额粗略成本$90万（因为账户现金值增加，保险公司保额风险降低，实际成本应该远低于该值），其现金积累投资超过$170万。他将现金值增长连接S&P500指数策略，实现了他的投资回报。Paul的保单在第20年实现了$656万现金值的积累收益。
总账算起来，收益率并不高。这$656万除去本金$260万，增长约是$400万。但是，如果Paul用普通金融投资工具通过常规渠道投资，扣掉所得税，其收益我相信也不过如此。
不用纳税，滚动投资，复利增长，成为这份保单投资的核心目标。再以$600万为基数，现在和将来，继续增长，不纳税直到永远。
保险是一种特殊的价值投资，短期看意外身故赔偿，长期看投资增长避税。Paul已经度过短期风险，剩下的就是长期收益了。
表面上，我们能看到的是，仅仅只是Paul Atkins投资人寿保单到今天产生的$600多万现金值的结果。但如果按这一轨迹（如上面演示数据所示），即使Paul不再对人寿保险进行任何投入，仅看他现有的54份保单，目前形成的$600多万现金值将衍化出的投资收益，就会让人叹为观止。
从Nationwide提供的演示工具中，我们仅仅用保险业监管限制使用的回报率进行测算， Paul87岁时，其账户现金值净收益即达到$2300万，如果Paul长寿到107岁，其现金值可以达到$8000万以上。当期保险公司一般会进行预期寿命120岁测算，届时Paul Atkins保单的现金值保守估计达到$1亿8千7百万。
保守估计，Paul Atkins应该会活到97岁，届时他这笔$260万的人寿保险投资，最起码将衍生出$43,000,000万的收益。记住，是$4千多万，可以颗粒归仓的净收益！
值得玩味和琢磨的是，全部增值收益不用纳税，不纳入法院清算资产，不受债权追溯，生前可以灵活取用，生后高效简单财产传承。
笔者对Paul Atkins投资人寿保险的动机，并誓言将不会放弃退出，其揣度范畴，我们还能游离其外吗？
尽管人寿保单转让是一种合规的商业行为，但这种交易一般发生在被保人预期寿命比较短时才会进行，无法长期持有，且有趁人之危之嫌，并不是一种常见的投资行为。
Paul一直是金融投资的业界领袖，追求价值投资，笔者不认为他会卷入这个赛道，通过大举投资收购他人保单进行投机性短期套利。此类保单交易，收购者往往会成为持有人并做为受益人出现，所收购保单被保人大概率会短期内身故。而频繁的免税大额赔付和资产转移对Paul来说，是一件难以掩盖和不好解释的事情。
笔者倾向于排除这一策略在Paul投资理财中的应用。以在他47岁时，他的收入和资产，他的家庭责任，及相关职业和家庭情况申请$750万保单，保险公司是不会拒绝的。他足以实现这个投资布局，甚至完全可以多倍放大。
且Paul家庭9人，区区保单总额$750万。平均每人申请保额$85万即可以实现。而54份保单，平均每人6份，每份保单保额不到$14万，如果每个人从6家不同的保险公司申请一份保单，保险公司根本都会忽略不计。
按现在各大保险公司保单审核标准，$100万以下的保单，一般都不需要做体检，不需要进行收入及资产调查。近期，有保险公司甚至把不需要体检的保单额度放大到了$300万，年龄放大到了$60岁。如此，把Paul Atkins的保险投资放大10倍，我认为仍然还是A pice of cake……
不过，问题是，既然Paul Atkins自己一个人即可进行$750保单的申请，为什么要做54份呢？
也许是不同时期，依据不同的现金流状况而进行的随机配置或者DCA定投。还有一点，也可能是出于对保险公司运营风险的一种安全疑虑。金融机构中，尽管人寿保险公司比银行安全，破产的案例也并不常见，但考虑到政府的对保险公司清算时保单兜底赔偿限额，做分散配置也是一种稳健的投资风格。
从分解数据及操作过程来看，Paul Atkins根本不需要通过购买他人保单，或者通过他人充当白手套实现持有54份保单。也不需要进行灰色操作，去规避行业监管。这大概就是他在听证会上不言放弃这$600万保单投资的底气。
从笔者的演算和猜测看来，持有54份人寿保单的美国证监会（SEC）主席，对人寿保险投资仍然没有超出行业标准和范畴，他只是应用到恰到好处，把人寿保险这一金融衍生工具的优势发挥得淋漓尽致。
尽管川普对Paul Atkins的提名，参议院以51票赞成，45票反对的投票结果通过，并于4月9日顺利就任了美国证监会（SEC）主席这一世界金融大佬的位置，但他持有54份保单的事实的确引起了立法部门对金融保险业监管的疑虑，同时也引起社会的广泛关注和热议。
不过，无论从哪个角度看，54份保单不是一个大众常规投资行为。Paul Atkins对人寿保单的持有和应用以及执着，还是超出了大众的认知能力，甚至有些经纪人和专家的认知范畴。
尽管时有$1000万甚至上亿的保单出现，但像Paul这样，如此分散并持之以恒积累投资人寿保单的案例，笔者闻所未闻。美国社会一般家庭持有一份人寿保单是正常现象，一个家庭持有10份人寿保单的就凤毛麟角了。
世界金融大佬，投资54份保单的金融投资行为，以及在就任SEC主席听证会上，不言放弃人寿保单的表态，明摆着把保单利益摆在了比SEC主席职位还重要的位置。
实际上，美国历史上有很多专家学者及政客质疑过人寿保险的避税政策，甚至试图动保险公司奶酪的国会议员也不乏其人。但所有动议，从来都被保险业利用人道主义的盾牌给打回了原形，消灭在了萌芽状态。
社会保障和可持续发展，社会互助和救济等从道义高度形成了保险公司的天然屏障，使得除了保险公司投资运营者成为最大受益者之外，保险公司的客户即投保人，如果吃透了人寿保险的底层逻辑，也自然可以在这个保护体系里分一杯羹甚至赚得盆满钵满。
扁平的现实社会，输赢是平衡的人类游戏，不可能所有人都可以成为赢家。人寿保险的入局者，Paul Atkins与保险公司实现了双赢，只要每个人都具备Paul Atkins的智慧，或者借助于他的智慧，把人寿保单做到恰到好处，也可以成为其中的赢家之一。最后剩下的失落者，就是那些无法开化，迟迟不愿入局，勤奋工作，老实纳税的傻白甜们。
很显然，在Paul Atkins在位期间，SEC对保险公司的人寿保险监管政策不会发生变化。Paul Atkins投资人寿保单的意义重大，在金融投资领域必定产生州官放火，百姓点灯的示范效应。
笔者看到许多自诩的投资理财专家，即便是华尔街精英，又有几人摘取了这一金融投资的桂冠？
人与人之间财富积累的差距，就是认知和选择的差异。
让我们一起积累财富，解读人生！
来源：积累财富解读人生