一个曾经被视为欧洲金融市场“安全地带”的国家，现在借钱竟然比希腊和意大利还贵。
更危险的是，法国债务已经逼近3.6万亿欧元，10年期国债收益率一度逼近5%，创下2002年以来最高水平附近。
市场正在担心：法国，会不会成为引爆下一场欧债危机的“黑天鹅”？
《华尔街日报》最新发出警告：法国多年来对“魔法货币”般廉价资金的依赖，如今正在变成一颗巨大的债务炸弹。
法国的问题并不是一天形成的。
从“黄背心”危机，到新冠疫情，再到能源和地缘政治冲击，每遇到一次危机，法国政府都选择用更多财政支出来托住经济和民生。而在超低利率时代，这套模式似乎没有太大问题。钱便宜，债务再多，也可以借新还旧。
但现在，游戏规则彻底变了。
随着全球利率大幅上升，法国过去积累的巨额债务，正在迎来最危险的时刻。截至今年6月，法国公共债务已经达到大约3.596万亿欧元，相当于GDP的119%。更惊人的是，法国已经超过半个世纪没有实现财政盈余。
欧盟委员会预计，法国2026年财政赤字仍将达到GDP的5.1%，2027年可能进一步扩大到5.7%；债务率则可能突破GDP的120%。也就是说，一边是经济增长疲弱，一边是赤字居高不下，同时利息还越来越贵。这正是债务危机最令人担忧的组合。
到2030年之前，法国有超过1万亿美元债务需要到期偿还。仅明年，法国就可能需要发行创纪录的约3800亿美元债券。
问题是：谁来买？
过去欧洲央行是法国国债的重要买家，但现在央行已经不再扩大持仓；日本等传统海外投资者也有所退场。于是法国必须用更高的利率，才能吸引市场资金。
结果就是一个危险的恶性循环：债务越高，投资者要求的利率越高；利率越高，政府利息支出越大；利息支出越大，财政赤字又越难控制。
法国今年的债务利息支出已经升至大约648亿欧元。按照法国财政部门相关研究，到2030年，偿债成本可能再增长约59%。
而金融市场已经开始投票。法国10年期国债收益率一度逼近5%，甚至高于曾经深陷欧债危机的希腊和意大利；法国与德国10年期国债的利差一度扩大到大约150个基点，达到2011年欧债危机以来极端水平附近。恐慌甚至开始蔓延到汇市，欧元一度跌破1.12美元，创下17个月新低。不过，现在就断言“法国版希腊危机”已经到来，还为时过早。
今天的欧洲央行拥有2011年欧债危机时期没有的危机干预工具，而且法国的经济体量、金融体系和融资能力也远非当年的希腊可比。
真正需要警惕的，是市场信心。因为法国面对的不仅仅是债务问题，还有政治僵局：削减支出意味着巨大的政治阻力，而不削减支出，债务又可能继续滚雪球。
所以，法国这颗债务炸弹最终会不会爆，关键可能已经不是“欠了多少钱”，而是市场是否仍然相信法国政府有能力控制它。如果法国国债继续遭到抛售，融资成本突破新的临界点，并进一步传染到意大利、比利时等高债务国家，那么欧洲真正担心的那只“黑天鹅”，或许就不再只是法国的问题，它可能重新唤醒整个欧元区最不愿回忆的噩梦——欧债危机。
来源：FX168财经