一個曾經被視為歐洲金融市場「安全地帶」的國家，現在借錢竟然比希臘和義大利還貴。
更危險的是，法國債務已經逼近3.6萬億歐元，10年期國債收益率一度逼近5%，創下2002年以來最高水平附近。
市場正在擔心：法國，會不會成為引爆下一場歐債危機的「黑天鵝」？
《華爾街日報》最新發出警告：法國多年來對「魔法貨幣」般廉價資金的依賴，如今正在變成一顆巨大的債務炸彈。
法國的問題並不是一天形成的。
從「黃背心」危機，到新冠疫情，再到能源和地緣政治衝擊，每遇到一次危機，法國政府都選擇用更多財政支出來托住經濟和民生。而在超低利率時代，這套模式似乎沒有太大問題。錢便宜，債務再多，也可以借新還舊。
但現在，遊戲規則徹底變了。
隨著全球利率大幅上升，法國過去積累的巨額債務，正在迎來最危險的時刻。截至今年6月，法國公共債務已經達到大約3.596萬億歐元，相當於GDP的119%。更驚人的是，法國已經超過半個世紀沒有實現財政盈餘。
歐盟委員會預計，法國2026年財政赤字仍將達到GDP的5.1%，2027年可能進一步擴大到5.7%；債務率則可能突破GDP的120%。也就是說，一邊是經濟增長疲弱，一邊是赤字居高不下，同時利息還越來越貴。這正是債務危機最令人擔憂的組合。
到2030年之前，法國有超過1萬億美元債務需要到期償還。僅明年，法國就可能需要發行創紀錄的約3800億美元債券。
問題是：誰來買？
過去歐洲央行是法國國債的重要買家，但現在央行已經不再擴大持倉；日本等傳統海外投資者也有所退場。於是法國必須用更高的利率，才能吸引市場資金。
結果就是一個危險的惡性循環：債務越高，投資者要求的利率越高；利率越高，政府利息支出越大；利息支出越大，財政赤字又越難控制。
法國今年的債務利息支出已經升至大約648億歐元。按照法國財政部門相關研究，到2030年，償債成本可能再增長約59%。
而金融市場已經開始投票。法國10年期國債收益率一度逼近5%，甚至高於曾經深陷歐債危機的希臘和義大利；法國與德國10年期國債的利差一度擴大到大約150個基點，達到2011年歐債危機以來極端水平附近。恐慌甚至開始蔓延到匯市，歐元一度跌破1.12美元，創下17個月新低。不過，現在就斷言「法國版希臘危機」已經到來，還為時過早。
今天的歐洲央行擁有2011年歐債危機時期沒有的危機干預工具，而且法國的經濟體量、金融體系和融資能力也遠非當年的希臘可比。
真正需要警惕的，是市場信心。因為法國面對的不僅僅是債務問題，還有政治僵局：削減支出意味著巨大的政治阻力，而不削減支出，債務又可能繼續滾雪球。
所以，法國這顆債務炸彈最終會不會爆，關鍵可能已經不是「欠了多少錢」，而是市場是否仍然相信法國政府有能力控制它。如果法國國債繼續遭到拋售，融資成本突破新的臨界點，並進一步傳染到義大利、比利時等高債務國家，那麼歐洲真正擔心的那隻「黑天鵝」，或許就不再只是法國的問題，它可能重新喚醒整個歐元區最不願回憶的噩夢——歐債危機。
來源：FX168財經