美國總統競選進入白熱化階段，由於兩位總統候選人對貨幣政策、財政政策、貿易等方面存在廣泛的政策思路分歧，未來特朗普或希拉里當選總統，可能對未來經濟和市場產生完全不同的影響。
方正宏觀任澤平在報告中指出，若希拉里上台，貨幣政策收緊會低於預期，且執政初期政策的穩定性有利於資本市場，對外貿易的相對開放態度也會帶動新興市場國家，而特朗普孤立主義的貿易政策將衝擊新興經濟體的匯市和股市。
以下為報告要點：
主要政策分歧
財政政策分歧：希拉里主張加稅，特普朗主張縮減開支
從民主黨和共和黨的競選綱領上看，兩位候選人都傾向於刺激經濟，降低失業率。財政方面的手段無非是調整稅率和刺激基建，但都受到當前債務上限的約束。
對此，民主黨和共和黨分別提出了不同的解決方案。
希拉里倡導累進稅制，收入越高，稅率越高，通過對富人增稅增加財政來源；特朗普則認為富人是投資的主體，是財富的主要創造者。累進稅率會扭曲激勵，降低生產積極性。
不過，可以預見的是，美國短期內財政赤字仍將持續。希拉里或特朗普就任后不可能真正降低政府支出。兩者的經濟政策中都提到了加大基建投資。希拉里計劃在5年內增加2750億美元的基建投資，而特朗普則希望通過收縮外交和國外的軍事開支，轉而投入基建。另一方面，在兩者的競選綱領中，政府開支居高不下，只不過側重點不一樣而已，民主黨更傾向於在教育和醫療領域花錢，而共和黨則更願意提高國防開支。
貨幣政策分歧：特普朗批評低利率政策，希拉里可能會延續寬鬆
特朗普曾多次抨擊美聯儲的低利率政策，但批評更多的是針對該政策帶來的負面影響，比如資產價格泡沫和股市的虛假繁榮等。這並不妨礙他對低利率的偏好，他認為低利率有利於長期融資，可以通過發行更便宜的新債償還高息的舊債。同時，可以降低基建投資的融資成本。特朗普看似矛盾的做法其實符合共和黨「小政府」的理念，即政府不應干預美聯儲的決策。如果特朗普上台，不會幹預當前美聯儲的貨幣政策。在芝加哥學派的框架下，他應該更傾向於讓市場自動修正低利率政策帶來的扭曲。
希拉里傾向於通過加稅緩解赤字問題，那麼貨幣政策方面不可能過於收緊，否則不利於美國經濟的復甦。因此，她應該大概率會延續貨幣寬鬆的基調，同時她可能會繼續干預美聯儲的加息步調，保證美國經濟復甦不被中斷。
貿易政策分歧：希拉里保守但溫和，特普朗更激進反全球化
希拉里和特朗普的貿易政策開始趨於保守。在全球經濟不景氣的情況下，未來各國的貿易保護和逆全球化會成為新常態。儘管「跨太平洋夥伴關係協定（TPP）」是希拉里在任國務卿期間一手促成的，目前希拉里已經轉為反對TPP。希拉里十月的辯論給出了轉變立場的原因，她認為目前TPP已經不符合她的標準和美國人的利益，她的標準是為美國人民提高工資水平和創造更多的工作崗位。也就是說，她的貿易政策是停止任何阻礙就業增長和收入增長的貿易協議。對總部轉至海外的企業，希拉里建議對其徵收「離開稅」。
特朗普的貿易政策更為激進。為保護傳統產業，他一直主張實行貿易保護主義，反對自由貿易協議如NAFTA和TPP。對於中國，他認為由於中國加入了WTO導致了美國國內超過50000家工廠倒閉和1000多萬工人的失業，他建議把中國宣布為匯率操縱國，並對所有中國進口產品徵收45%的關稅。
金融監管分歧：希拉里主張加強監管，特朗普主張放鬆監管
市場普遍認為希拉里作為民主黨候選人會延續奧巴馬的監管政策。2008年金融危機后，奧巴馬政府出台了「大蕭條」以來最全面、最嚴厲的金融改革法案《多德-弗蘭克法案》，加強了對金融機構的監管。希拉里的監管政策主張主要出自其副手桑德斯，桑德斯大力主張整頓華爾街和拆解大銀行。與桑德斯的金融政策相反的是，特朗普認為應該放鬆監管，建議廢除《多德-弗蘭克法案》，這也符合共和黨的一貫思路。
雖然表面上看特朗普的主張更符合華爾街的利益，但是華爾街擔心他偏激的執政思路會導致更大的不確定風險。金融危機后的監管框架已經確定，華爾街可能更相信希拉里的「監管加強」並不會對他們的業務造成太大的衝擊，反而是特朗普的當選會導致市場的動蕩和資產價格的下跌。
新總統上任后影響
中美貿易
希拉里對國際事務擁有深入的了解，不會支持極端的反全球化立場，在經貿關係上大體上還是持開放態度，否則當初也不會推動「兩洋戰略」，即「跨太平洋夥伴關係協定」（TPP）和「跨大西洋貿易和投資夥伴關係協定」（TTIP），當前貿易立場的轉變是出於競選拉票的目的，希拉里不可能不明白貿易保護對國內經濟和總體就業的影響。如果希拉里上台，中美的關係和對話有望延續，兩國的經貿和政治關係不能發生劇烈變化，這也符合其背後支持力量的利益。
特朗普的貿易主張是孤立主義。他認為中國對人民幣匯率的操縱是美國製造業凋敝以及就業減少的源頭。中國所擁有的大量外匯儲備和對美巨大貿易順差，也是中國操縱匯率，對企業實行補貼，破壞自由競爭的結果。一旦特朗普上台，美國貿易保護主義升溫，可能對中美經貿關係造成新衝擊，中美貿易很有可能進入一段「冰凍期」。
金融市場
1）希拉里的政策思路更多是對當前奧巴馬執政思路的延續和修正。而特朗普則代表著政策「改弦更張」，由於他的政策比較激進，引發了市場對其政策帶來不確定性的擔憂，但也反應了民眾謀求改變的訴求。
2）希拉里上台預示貨幣政策收緊會低於預期，同時執政初期政策的穩定性也有利於資本市場，利多美國股市。不確定性下降，利空黃金價格。希拉里對外貿易的相對開放態度會帶動新興市場國家，特別是與美國貿易依存程度高的國家的匯率修復。美國經濟緩慢復甦，美元指數緩慢走強。
3）特朗普的減稅方案有利於民間消費回暖和私人投資復甦。基建領域的稅收優惠也會加快投資，特朗普的方案理論上將更有利於美國經濟的快速復甦。雖然低利率環境能夠降低基建投資的融資成本，但特朗普的言論或表明未來可能調整低利率政策，利空美債。特朗普對外政策的強硬導致市場對未來經濟的穩定性產生擔憂，黃金價格在其執政初期可能上漲。孤立主義的貿易政策將衝擊新興經濟體的匯市和股市。
來源：華爾街見聞 轉載請註明作者、出處並保持完整。